据上交所披露，浙江合川科技股份有限公司(以下简称“合川科技”)将于11月19日召开科技创新板首次会议，CICC作为独家保荐人。
合川科技成立于2011年，是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售和应用集成。
上市前，创始人王为公司控股股东和实际控制人，直接持股19.76%，通过合川投资、衢州合捷、衢州间接持股6.02%，合计控制公司25.78%的股份。
1市场份额有待提升
合川科技的主要产品包括伺服系统、PLC等。，涵盖工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感器层。同时，其产业链涉及上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床。
公司产品应用领域及合作客户，来源:招股说明书
近年来，随着中国制造业的升级，传统的低技术、劳动密集型制造业逐渐向东南亚等发展中国家转移，包括精密机械、锂电池设备、3C电子等科技含量较高的新兴产业逐渐成为国内制造业的重要组成部分。中国工业自动化市场迎来了广阔的发展空。
数据显示，2019年，中国“工业自动化产品及服务”市场规模达1865亿元，同比增长1.9%。预计2022年市场规模将达到2087亿元。
在增量市场空的推动下，2018年至2021年1-6月，合川科技分别实现营收2.83亿元、3.13亿元、5.44亿元、3.69亿元；同期净利润分别为4973万元、4763万元、1.06亿元、5397万元。其中，伺服系统业务是公司的主要收入来源，占总收入的80%以上。
长期以来，国外品牌如松下、三菱、欧姆龙等。已在国内工业自动化控制领域占据主导地位。2020年营收方面，中国通用伺服系统市场前十名企业中，有6家是外资企业，占市场总份额的45.3%；在PCL领域，外资品牌在中国的市场份额超过79%。另一方面，合川科技在伺服系统和PLC的市场份额分别为3%和0.44%，相对较低。
伺服系统、PLC等工业自动化控制产品由于集成度高、产品设计和工艺复杂，对技术要求较高。虽然2018年至2020年，合川科技的R&D投资比例高于行业平均水平，且成本投入金额仍在增加，但由于公司营收和利润规模较低，且国内外主要竞争对手大多已成功上市，与其较弱的资金实力相比，如果合川科技未来不能保证持续的R&D投资以满足客户的多元化需求，公司可能会因产品销售规模下降而进一步降低市场份额。
同时，由于公司直接材料占营业成本的75%以上，且电子元器件、ic芯片等核心产品均为进口，受疫情影响。2020年以来，全球主要集成电路制造线产能紧张，芯片短缺导致相关原材料价格上涨。合川科技面临着采购成本增加导致利润空收窄的隐忧。
2经营活动现金流转负
由于合川科技业务的快速扩张，其存货和应付账款的金额大幅上升，公司大规模的人员扩张带来了经营成本的增加。今年上半年，其经营活动现金流量净额由正转负，约为-2310万元。
在此期间，合川科技的流动比率和速动比率呈下降趋势，2020年和2021年上半年均低于行业平均水平。资产负债率逐年上升，从2018年的22.35%上升到2021年的34.82%，而同行业平均水平一直保持在31%左右。可见，公司短期现金流紧缺，若后续未能得到改善，将对其生产经营活动产生不利影响。
3小结
当前，全球制造业正在向智能制造迈进，工业自动化控制产品是智能制造装备的核心部件。未来工业自动化行业的景气度将继续提升。但由于国内市场份额主要以外资企业为主，公司市场份额较低，现金流出现一定程度的恶化，未来发展面临一定考验。
本文来自葛龙会。
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