股息股票(股息股票)

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又到了公司分红的季节。应该如何看待分红？糖果爸爸给大家分享一下干货。

1.不是所有的净利润都能分红，只有自由现金流才能分红。

企业的净利润可以分为两部分，一部分是自由现金流，另一部分是企业为维持目前的营业额和市场地位而需要留存用于资本支出的利润。

比如纺织企业，就需要把微薄利润的很大一部分留出来升级改造纺织机械。如果他们不这样做，就会被市场无情地淘汰。因此，纺织厂的实际利润(即自由现金流)只是其财报利润的一小部分。

2.红利原则:比较优势原则

我们可以把企业自由现金流的分配看作一种新的投资。

我们在选择投资机会时，如果企业本身能够更好地利用资金，获得更高的回报率，那么我们可以选择投资企业本身，这相当于企业的留存利润。

如果其他投资机会有更高的收益率，我们可以选择给股东分配自由现金流，让股东选择其他投资机会，相当于分红。

选择留存收益还是分红？唯一的依据就是谁能更好的利用这笔资金，谁能创造更高的价值。

如果企业本身能创造更高的价值，那就把自己的钱投在自己身上。比如仍处于高速成长期的腾讯，其净资产收益率常年在25%以上。即使他分红，股东也很难找到其他这么高回报的投资机会。

如果企业不能创造更高的价值，那么这笔钱会分给股东，股东会自行寻找收益率更高的投资机会。比如a股的贵州茅台、长江电力，账上现金很多，拿不到高收益。还不如分发给股东。

3.未来投资收益的不确定性

前面的分析是基于企业自身的预期收益率和其他投资渠道的预期收益率。但作为投资者，要时刻警惕上述预期收益率不能保证实现。

4.管理层的自私

对于一个企业的CEO来说，他总是希望自己的管理疆域足够宽广，就像一个伟大的皇帝在不断扩张自己的帝国疆域。

不断拥有更多的东西是人的天性。企业的CEO也不例外。

但这种性质有时会损害股东的利益。当一个企业的CEO找不到更好的投资机会时，他仍然倾向于保留更多的利润，因为我们天性中的占有欲。这无形中伤害了股东的利益，剥夺了他们更高回报的投资机会。

5.优秀的核心业务可能会掩盖愚蠢的新投资

以茅台为例，公司的核心业务——茅台酒生产极其优秀，毛利率非常高。如此出色的业务使该公司积累了大量现金。

茅台镇适合酿造酱香型白酒的面积非常有限。这有限的面积全部用于茅台酒酿造，公司积累了大量现金，找不到更好的投资机会。

然而，公司管理层仍未将多余的现金分配给股东。只有现金存在银行的活期账户里。相当于做了一笔年化收益率只有1%的投资。

即便如此，贵州茅台公司的净资产收益率仍能大于20%。

但是，我们不能称赞管理层的优秀，因为在整体净资产收益率20%以下，大约一半的净资产(现金)收益率只有1%，但这笔现金并没有分配给股东，以寻找更好的投资机会。

6.总结干货

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