天然橡胶产地（中国乳胶生产基地）

天然橡胶产地(中国乳胶生产基地)

一.结论

1.需求端:国内橡胶需求近几年波动不大，需求相对稳定。需求方面，我认为不会是影响橡胶价格走势的主要因素。

2.近年来，橡胶供应没有减少的迹象。但盛期过后，由于新植面积和补植面积的减少，割胶面积会下降，最终导致产量下降，供应不足。

3.判断橡胶市场时，LME铜可以作为参考，结合供需情况。如果是短线炒作，结合橡胶市场的走势，我认为可以选择上涨概率较高的8、12月做多。

4.总的来说，对于橡胶，我觉得这个品种目前最好还是保持观望状态。

二、研究描述

在之前的《糖与橡胶分析》报告中，认为全球主要产区(东南亚)的主要橡胶树种植国(泰国、印度尼西亚、越南)的橡胶供应在排除天气或其他人为因素后，近年来并无橡胶供应减少的迹象。但由于2012年后新种植面积和补植面积都在减少，未来可能会出现割胶面积下降，导致最终产量下降。本报告提炼了近期橡胶再分析中未提及的数据，补充了需求和市场数据分析。

三.需求分析

在分析需求之前，我们首先需要知道橡胶行业的下游是什么:

图1:天然橡胶加工流程

上图为天然橡胶的加工流程。在橡胶的下游，我们可以看到橡胶最终被制成乳胶制品(手套、避孕套、气球等)。)和干橡胶产品(轮胎、软管带、鞋类产品等。)，其中70%的天然橡胶用于轮胎市场。

图2:轮胎运行速度

上图为全钢轮胎和半钢轮胎的运转率。除春节前后出现明显大幅波动外，其他时间营业费率均无明显波动。另外，除了营运率，我们再来看汽车的销量:

轮胎可分为半钢轮胎和全钢轮胎。半钢轮胎主要用于乘用车和轻型卡车，全钢轮胎主要用于重型卡车、公共汽车和工程车辆。

图3:汽车销量

将上图时间从2010年剪到现在，以消除前期汽车销量数据的微小影响。除2020年初新冠肺炎疫情明显下降外，2010年以来汽车整体销量均保持在箱区间。

图4:汽车销量(自2010年以来)

下图是汽车产量的月度数据:可以看出，图形表示与汽车销量的图形表示非常相似。

图5:汽车产量

如果更直观地看轮胎产量，我们整理了2007年以来的数据:数据显示，汽车轮胎产量没有保持高增长趋势，2014年最高，但随后产量下降，2018年初出现极值，2020年4月以来略有上升。统计显示，2021年4月轮胎产量为8304.4万条。

图6:轮胎输出

75%的轮胎用于轮胎更换市场，25%用于汽车原产地的匹配。具体来说，大约70%的半钢轮胎用于更换，30%用于匹配；83%的钢制轮胎用于更换，17%用于匹配。

单条钢胎天然橡胶用量约20KG-30KG，半钢平均1KG-1.5KG根据这个数据，我们粗略计算出2021年4月生产轮胎所用的天然橡胶约8304.4万KG-24.9132万kg。这个数据的上限很夸张，但根据上述汽车产量数据，2021年4月汽车总销量为2234251辆。其中乘用车产量为1713731辆，占比77%，商用车产量为520520辆，占比23%，所以我们大致可以算出一个更近的范围:6394万kg-5.73亿kg，仅一个月的使用量。如果直接用这个范围的上下限乘以12个月，那么可以和国内橡胶数据81.23万吨/年进行对比国内橡胶远远不够，再次证明国内橡胶大部分是进口的，具体数据在之前的分析报告中已经提到:根据ANRPC数据，泰国天然橡胶产量占40%，印尼占28%，越南占10%。三个国家的总数约为78%。根据IRSG的数据，在消费方面，中国的天然橡胶消费占世界总量的40%，欧洲的消费占世界总量的13%。印度、美国、泰国和日本都在5%以上。中国的橡胶供应集中在云南和海南，但国产橡胶只能覆盖国内需求的15%-30%，其余需要进口。根据海关获得的数据分析，泰国是中国进口天然橡胶最多的国家，其次是马来西亚、印度尼西亚和越南。(以上计算为个人分析计算，不同的统计口径可能会使数据计算结果不一致，但总体结论仍然可靠)

综上所述，我们可以在橡胶需求方面做一个简单的总结:国内橡胶需求近几年波动不大，需求相对稳定，我认为不会是影响需求侧橡胶价格走势的主要因素。

四.供应分析

在供给方面，之前已经有过分析，这里我们将提炼主要逻辑点。并继续使用ANRPC提供的数据。

根据之前的报告和上述分析，东南亚的橡胶供应对中国的影响最大，其中泰国的橡胶供应在东南亚橡胶生产国中占比最大。我们合成了收集的数据，并绘制了下图:

图7:前三大橡胶生产国的新种植和再种植总面积

从图中可以看出，2011-2012年新植、补植橡胶面积达到最大值，之后呈持续减少趋势。同时橡胶树进入割胶状态需要5-8年，扦插后3-5年进入旺产期。同时，我们结合如下对应的切割面积图验证了我们的判断。

图8:前三大橡胶生产国的切割面积

从上图可以看出，对应的切割面积在数据截止年份2019年达到了历史最大值，我们得出以下结论:

那么上图中2012年达到顶峰的区域将在2017-2020年进入挖潜期，2020-2025年进入景气期。随着割胶面积的最大化和旺期的判断，我们认为近几年橡胶的供应并没有出现减产的迹象，但旺期过后，由于新植面积和补植面积的下降，割胶面积会下降，最终会导致产量下降，供应不足。

结论上述因素，如天气、病虫害、叶部疾病和劳动力等，都没有考虑在内，但这些因素在实际操作中也起着非常重要的作用。2020年，受台风和疫情影响，橡胶种植户割胶受阻，导致2020年橡胶产量下降。此外，如果因供应充足而压低橡胶价格，会在上游适得其反，让橡胶农不愿割胶。

动词 （verb的缩写）橡胶市场分析

橡胶市场方面，我们选取SHFE橡胶、LME铜(伦敦铜)、SHFE铜(上海铜)进行市场对比，选取的数据时间为2010年至2021年6月11日。

LME铜和SHFE铜的相关系数为0.972，从日线图可以看出两者之间有很高的相关性。不过，虽然图中一些重要拐点存在同步拐点，但大多会早于SHFE铜。

图9: LME铜和SHFE铜日线

对比橡胶和铜的价格，我们发现SHFE橡胶和SHFE铜的相关系数为0.771，略高于LME铜(0.766)。

图10: SHFE铜和SHFE橡胶日线

从上图很难看出SHFE铜和SHFE橡胶的关系，尤其是关键拐点。然而，按照我们的常规思维，铜等金属的市场往往比其他品种来得更快。

图2021年以来SHFE铜、SHFE橡胶日线

上图为今年SHFE铜、SHFE橡胶市场。从我们图片确定的拐点1和2来看，SHFE铜和SHFE橡胶的拐点几乎同时出现，而在拐点3，SHFE铜即将开始一轮上涨行情，但橡胶仍处于持续低迷状态，可以看出橡胶略微领先于拐点。同样，我们也截取了2020年和2019年的市场图表。

图十二:2020年SHFE铜、SHFE橡胶日线

图13:2019年SHFE铜、SHFE橡胶日线

因此，综上所述，我们认为虽然SHFE铜和SHFE橡胶的市场有一定的相关性，但两者的市场走势仍然是独立的。但是，如果我们考虑到上面提到的LME铜会领先SHFE铜，那么在上面提到的SHFE铜和SHFE橡胶市场的拐点上，我们用LME铜来预测SHFE橡胶的拐点，必然会更加准确，并用来判断未来的市场。

无论铜或橡胶的市场是好是坏，我们都可以认为另一个品种很快就会有同样的市场，我们必须根据该品种的实际供求情况来判断，否则将被认为是市场投机。

最后统计了近10年橡胶市场的季节性:

图14:近10年橡胶市场季节性波动率

可以看出，一年中上涨概率最高的两个月分别是8月和12月，其中8月的平均收益率为8.94%。虽然12月的红色概率高于8月，但其平均收益率只有1.85%。而且可以看出，橡胶市场的平均值和月度数据都是跌多涨少，不适合长时间考虑。

(以下是季节趋势图)

图15:近10年橡胶市场季节性趋势

免责声明:本分析仅由个人根据公开市场信息进行分析，不构成任何投资建议。分析结论仅供参考和讨论。分析过程和结论如有遗漏，请批评指正！

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